有色金属:预计2010年开始盈利增长势头强劲
预计2010年开始盈利增长势头强劲，建议买入金钼股份和洛阳钼业
我们将两家钼业公司——金钼股份和洛阳钼业首次纳入研究范围。鉴于2009年下半年和2010年钼价存在潜在上涨空间，我们看好这两家公司；而且我们预计这两家公司的盈利将从2010年开始呈现强劲的增长势头，因此存在估值重估的机会。
预计钼价在更趋均衡的供求格局推动下大幅上涨
我们认为2009年全球钼供应过剩的状况将在2010年变得更为均衡，因此看好2009年下半年和2010年钼的定价前景，主要原因在于：
(1)供应面的种种制约因素将导致供应同比增长有限：在我们看来，原生钼的潜在产量增长将被伴生钼产量的下滑所抵消，因为现有成熟的铜矿所生产产品的品位不断下降，而且新开发铜矿的钼含量较低。
(2)钢铁消费的增加以及其它用途导致钼需求上升：全球75%的钼需求都与钢铁有关，我们预计2010年全球成品钢的表观消费量同比增长12%，因此预计钼需求会有所上升。此外，钼在航空航天以及能源领域的应用可能也有助于钼消费的增长。
更看好金钼股份，因其盈利增长空间更大
虽然我们对金钼股份和洛阳钼业的评级都是买入，但相比而言我们更看好金钼股份，原因在于：1)该公司成本结构较低，因此盈利增长空间更高；2)最近收购东沟矿区后，预计2010-2011年钼产量有望增长。
风险
我们的目标价格及投资观点所面临的主要风险包括需求复苏力度弱于预期，这可能导致钼价的潜在涨幅小于预期。