房地产行业周报:看好地产龙头 寻求确定性
我们认为,连续多个季度现金流出特别是开发贷+按揭贷收紧,相信开发企业会有降价的决心。类似于首开常青藤这样老盘理性定价的情况都已出现,新盘低定价的效果也与日俱增。如果早在去年中期就收紧货币,市场的价量走势将会逆转,甚至无需动用如此严厉的限购*策。即使是今天,货币环境的阶段性紧张非但对地产股不是坏事,反而有利于产业*策预期的松动。
房地产企业相对于产业链的其他环节(除了银行)都有谈判优势,而估值相对于产业链的其他环节(除了银行)都有劣势。市场资金面阶段性紧张,反而有利于估值差距的修补。而如果三季度起全市场资金面能宽松一些,更有利于行业在预期缓解后兑现一部分价量。另外,对于市场关心的存货去化问题,我们在周报中也一并进行讨论。我们认为,地产行业的加存货本质上反映的是地价为代表的前期投入占地产的总投资的比例越来越大一一悲观者看到的是地产资金周转速度的下降和存货去化的风险,而我们看到的是在此基础上,整个经济体不可能去地产化。
我们的核心选股原则就是“确定性”,包括销售的确定性,盈利预测的确定性,资金安全的确定性。在行业调控的整个过程中,龙头企业没有什么包装和概念,但融资渠道占优势,销售速度占优势,拿她灵活占优势,估值也占优势。我们更加看好龙头地产商。